据上交所信息浮现kai云体育游戏app平台，强一半导体(苏州)股份有限公司(下称“强一股份”)将于11月12日迎来科创板IPO上会，公司这次IPO保荐机构为中信建投证券。
强一股份成立于2015年，是一家专注于工作半导体联想与制造的企业，聚焦晶圆测试中枢硬件探针卡的研发、联想、坐褥与销售。华为旗下哈勃科技是其第四大鼓励，握股6.40%。
事迹方面，强一股份超大略收入来自于受A公司律例的关联方B公司。在招股书中，强一股份并未涌现A公司和B公司的真正身份，但多项蛛丝马迹均指向A公司和B公司巧合就是华为与海念念。
在哈勃入股的次年，强一股份对关联方B公司的销售额大增，同期，包括中信建投在内的多家机构火速进行了押注，推动强一股份的估值也得到了飙升。但值得警惕的是，在高度依赖单一客户的配景下，鼓励关联方抬轿，事迹、估值快速抬升的格式，是否会导致上市后财务投资方套现、事迹难认为继的效能。
同期，在高度依赖关联方大客户B公司的配景下，强一股份却又单设南通圆周率并升沉部分业务，通过向南通圆周率关联采购，盘曲向关联方大客户B公司销售PCB等家具的真正盘算推算也激励了监管层和市集的高度关心。
一、秘要关联方大客户B公司撑握事迹，能否握续？
对关联方B公司存在紧要依赖是强一股份最致命的硬伤。招股书浮现，2022年至2025年上半年，公司来自于关联方B公司及为其芯片提供测试工作的收入分辩为12,781.77万元、23,915.10万元、52,487.55万元和31,011.81万元，收入占比从50.29%飙升至82.83%，远超同业业水平，冲破科创板“业务零丁性”底线。
在招股书中，强一股份关于孝敬超大略收入的关联方B公司吞吞吐吐，仅以“群众著名芯片联想企业”代称，指出其是由受A公司律例的研究交往主体，并宣称研究交往基于客不雅供求关系，并签署了历久有用的采购公约，具备合理的买卖逻辑，具有必要性。
监管层面在两轮问询中关于强一股份与关联方B公司的交往进行离反复问询，但强一股份仍未进一步涌现与A公司、B公司的关联渊源。但即便如斯，通过强一股份的涌现材料与诸多蛛丝马迹，上述两家秘要企业的身份还是呼之欲出。
在首轮问询回答中，强一股份先是涌现“比年来，A公司具有较强的半导体产业链国产化需求”又指出“A公司研究末端家具得到市集招供，销量快速提高，对应B公司研究芯片家具需要大限制量产，”透漏出B公司研究芯片家具主要供货于其律例方A公司。而涌现细节的另一处信息浮现“跟着公司对B公司销售金额飙升，强一股份销售单价50万元以上的探针卡中，手机AP规模收入占比快速攀升，占比达到90.83%”。直指A公司、B公司的末端家具主要为手机AP(处理器)。
在近几年，收场手机末端家具销量家具大增，且律例公司波及芯片联想且平直供货的只消出货量重返中国智妙手机市集第一的华为与其律例企业华为海念念。事实上，早在2022年的强一股份融资信息中也浮现，彼时，强一股份的家具还是能够得志以海念念麒麟芯片为代表的7nm高端SoC芯片的测试需求。一切信息均指向A公司、B公司巧合就是华为以及华为海念念。
而在过去，强一股份也完成了数亿元D轮融资，本轮融资由君海创芯、中信建投、基石成本、君桐成本、国发创投、融沛成本、海达投资、泰达科投投资。此处需要防范的是，华为旗下哈勃科技入股年份为2021年，也即，在华为旗下哈勃科技入股次年，强一股份对关联方B公司的销售额大增，同期大批机构入股，强一股份这次IPO的保荐机构中信建投也在其中。而据招股书浮现，2022年8月，强一也全体变更为股份有限公司。换而言之，在强一股份取得哈勃投资且初始供货关联方B公司后，就火速进行了股改，在彼时公司或已有了启动IPO的盘算推算，而强一股份的保荐机构中信建投也在彼时进行了提前押注。
大批机构押注推动强一股份估值暴涨。限制2024年9月，以强一股份临了一次股权转让价钱诡计，此时强一股份的全体估值已达到35亿元东谈主民币。若以公司科创板盘算推算刊行25%的股份融资15亿元资金诡计，强一股份的刊行估值将达到60亿元。但需要防范是的，在多轮融资后，强一股份股权已较为散播。实控东谈主周明过甚一致举止东谈主仅律例了公司50.05%的刊行前股权，机构投资者则握有公司剩下的股权。这意味着，强一股份上市后，机构投资一朝减握可能激励该公司较为剧烈的股价波动。
更需要防范的是，哈勃投资入股后由B公司推动强一股份事迹普及的握续性。讲述材料浮现，阐扬期各期，强一股份对B公司销售毛利率分辩为49.90%、51.66%、58.19%、61.62%，同期其他客户探针卡毛利率分辩为29.73%、28.84%、22.32%、35.45%，可比公司毛利率约45%-50%，均低于强一股份对B公司的销售毛利率，这不仅推动强一股份事迹快速普及，也带动了其毛利率逆势增长。大客户单一的风险显而易见，终点是强一股份的事迹增长高度依赖于大客户B公司。然则，这种依赖关系也使得强一股份面对较大的规画风险。一朝A公司、B公司决定优化供应商结构，强一股份的事迹将受到剧烈冲击。
鼓励抬轿，事迹、估值快速抬升后冲击IPO的案例在成本市集指不胜屈，其中诚然有很多质地优良的企业，但也从不短缺一些企业经过成见、事迹、技艺方面的包装，致使给与虚增事迹的顶点神态以荣幸心计冲击成本市集，后续投资方套现、事迹坍塌，给市集带来惨痛的教导。
二、单设短缺零丁面向市集智力的南通圆周率并升沉业务，是否合理？
强一股份另一项激励市集鄙俚关心的则是其关于南通圆周率的关联采购。强一股份2021年4月成立南通圆周率，于2022年及2023年将功能板、芯片测试板等业务转至南通圆周率，致使该公司2022年便跃居强一股份第一大供应商。该公司27名职工来自立一股份，包括董事、总司理何静安，曾担任刊行东谈主董事、坐褥副总司理；南通圆周率鼓励中超一半与刊行东谈主重合或存在关联关系，且在成立较短的时候内即取得较多外部投资，东谈主员与业务高度混同。
强一股份针对剥离功能板、芯片测试板业务在问询回答示意“因主要客户需求而于2022年至2023年贯串了功能板、芯片测试板研究业务，招聘了相应的联想东谈主员，在凭证客户条款进行联想后托付专科制造商进行坐褥。为更好聚焦公司的探针卡业务，公司决定不再大面积主动进行功能板、芯片测试板的贯串，不再需要相应联想智力，因此公司酌量不再礼聘研究东谈主员，但向研究东谈主员提供了南通圆周率当作责任的选择。”
关于向南通圆周率采购占相比高，公司则示意：“受客户需求驱动，2022-2023年度采购金额较大。为进一步聚焦主营业务，公司不再大面积贯串功能板、芯片测试板研究业务，因此2024年以来公司采购的功能板、芯片测试板金额权臣着落。”
由此可见，强一股份功能板、芯片测试板是自己贯串，仅是升沉至南通圆周率坐褥，并通过向其它专科制造商外部采购一部分。在问询回答中，强一股份反复强调南通圆周率实质系PCB厂商，其PCB家具与探针卡的坐褥制造存在实质区别，并细心指示其专注于探针卡业务。但在此却体现了两处疑窦，一是为何几大客户终点是大客户B公司选择强一股份贯串PCB家具，而不是平直向专科厂商平直采购；二是强一股份未将研究业务置入体内而单设南通圆周率并升沉业务的原因及合感性、是否为稳当上市尺度进行东谈主为剥离。
从南通圆周率的发展时候线不错看出在成立之初，南通圆周率不仅等同于强一股份独自扶养，且于关联方大客户B密不能分。哈勃投资于2021年入股强一股份，次年两边交往额飙升；同庚，强一股份成立南通圆周率，大批投资强一股份的机构再次押注南通圆周率；次年，强一股份对其采购额2,756.98万元，占比20.33%，达到过去南通圆周率总收入的90.21%。在2022-2023年强一股份其他业务收入大幅增长，主要系芯片测试板、功能板等PCB销售收入增长，其中约95%以上销往B公司；同期，2022年至2025年上半年，南通圆周率营业收入分辩为3,056.21万元、5,845.15万元、10,886.15万元和5,642.93万元；2023年净利润-7,658.38万元，2024年净利润-3,479.20万元，仍处于圆寂状况。
不仅如斯，从南通圆周率的业务组成来看，2022年其晶圆测试板收入占比高达34.77%，在后续方才延续着落，而强一股份也雷同存在晶圆测试板收入，2025年上半年，公司晶圆测试板业务收入仍有963.62万元。虽然强一股份在问询回答中示意与南通圆周率的业务定位及异日盘算推算明晰，不存在发展方进取的重合，但南通圆周率在业务初期高度依赖强一股份仍是事实。
据问询回答浮现，南通圆周率2022年大客户中除了强一股份以外，另外四家分辩为苏州华旃航天电器有限公司、罗森伯格亚太电子有限公司、莫扎特半导体(苏州)有限公司、苏州帅鱼电子有限公司，而据2024年一则信息浮现，航天电器在所属苏州华旃举办华为战术推论与落地高研班，航天电器本部及各工作部研究辅导干部近50东谈主投入培训。这次培训邀请三位华为资深大众讲师分辩教悔《华为战术推论与落地》《华为云质地贬责执行》以及《跨部门的高绩效团队成立与运作》三门课程，对华为战术机制、运营贬责、质地普及、谋划推论等方面进行分析学习。罗森伯格亚太电子有限公司则是华为产业链企业。而在近几年，南通圆周率的客户主要固定为杭州芯云、长川科技、强一股份、日蟾光、苏州华旃航天电器有限公司等企业，其中杭州芯云、日蟾光均为强一股份前五大客户；长川科技、日蟾光、苏州华旃航天电器有限公司则均与华为绑定，换而言之，南通圆周率不仅零丁面对市集的智力存疑，且末端客户遥远绕不开华为。
以上千般，使得南通圆周率的业务贯串与是否为稳当上市尺度进行东谈主为剥离充满了迷雾。
值得一提的是，起头强一股份向南通圆周率采购PCB的单价要权臣高于非关联方兴森科技，2023年起，公司逐步门径了采购历程，在采购PCB时引入比价智力，两者采购单价才趋于相易。
在末端均绕不开关联方大客户B公司的情况下，不仅强一股份对关联方大客户B公司销售毛利率权臣高于其它客户；同期向南通圆周率的起头采购单价也要高于兴森科技kai云体育游戏app平台，关联方B公司为何对强一股份倾力支握，强一股份又为何剥离出南通圆周率，其真正盘算推算则不知所以。